明斯基时刻
毛强 字数:
《 学习时报 》( 2018年02月09日 第 A2 版 )
中央经济工作会议将打好防范化解重大风险的攻坚战作为今后3年决胜全面建成小康社会三大攻坚战之首。其中,防控金融风险是打好防范化解重大风险攻坚战的重点。中国人民银行行长周小川在党的十九大中央金融系统代表团开放日上答中外记者问时特别提出:如果经济中的顺周期因素太多,使这个周期波动被巨大地放大,在繁荣的时期过于乐观,也会造成矛盾的积累,到一定时候就会出现所谓明斯基时刻,这种瞬间的剧烈调整,是我们要重点防止的。
“明斯基时刻”是指美国经济学家海曼·明斯基所描述的“资产价值崩溃的时刻”。明斯基将在典型的经济周期中金融市场的脆弱性与投机性投资泡沫内生于金融市场,认为经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升,进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。在经济繁荣期,企业利润增加、现金流充沛,企业有较强的极力进行投资,投资的加剧反过来促进了经济的繁荣。但在繁荣的表象下,企业越来越倾向于通过借短投长来获得收益,并使得社会融资中投资性融资和庞氏融资的比例上升,后两类融资的泛滥,将引致金融体系的脆弱性,最终导致明斯基时刻:资产价格暴跌、通货紧缩和经济萧条。
